来源：五矿信托
一
资产表现回顾
【股票】本周市场延续震荡格局，宽基指数表现分化，以中证1000、国证2000为代表的小盘股表现靠前、均有收涨，上证50、沪深300、中证500等大中盘指数下跌。本周市场情绪热度仍处于高位，全周日均成交额延续万亿以上规模，融资余额延续回升，北向资金转为小幅净流出。受人民币汇率贬值带动，周五市场盘中下跌，大资金再度通过上证50、沪深300etf入市，考虑到近期美元指数走强、俄罗斯发生恐怖袭击等外部因素扰动，关注短期资金流向的边际变化。
【商品】本周螺纹、铁矿价格企稳反弹，带动补库意愿提升，叠加下游建筑业复工情况有所提速，建材需求逐渐释放，目前钢厂生产意愿仍然不高。本周伦敦金价格震荡走平，3月美联储点阵图维持年内三次降息，打消了市场对降息次数减少的担忧，同时鲍威尔表示放缓缩表马上就会发生，对1-2月通胀数据不会过度反应，同时回避了金融条件宽松的问题，黄金价格明显上涨，而后随着markit pmi、地产数据公布又有所回调。
二
要闻解读
1
宏观经济：2月经济数据
从工业生产来看，工业生产表现较强，同比增速明显超预期。1-2月产销率同比小幅回落，结合生产端表现较强，意味着实际库存可能存在一定回补。同时考虑到1-2月ppi同比变化不大，预计名义产成品存货增速或将小幅回升。
从消费来看，社零同比增速表现温和，基本符合预期，受春节带动服务业表现更好。就业小幅走弱、收入平稳、消费者信心依然低迷，总体波动不大。
从投资来看，固定资产投资超预期回升，受口径调整的因素，可能存在一定水分。地产方面，销售、资金、房价、开施竣工增速均回落，但、与地产投资增速边际回升矛盾，或与口径调整有关，实物量数据更契合高频表现。基建和制造业方面，主要来自增发国债资金落地、psl投放、制造业信贷政策带动，民间投资绝对水平依旧低迷。
综合来看，1-2月经济呈现出量强价弱的特征。需求端出口数量（预计15% ）、投资（基建和制造业9% 、ppi-2.6%）、社零实际（6.2%），生产端工业生产（7.0%） 服务业生产（ 5.8%），均对q1的实际gdp增速提供了支撑。价格方面，1-2月累计同比来看cpi和ppi尚未走出通胀低迷的状态，房价同比仍在加速下跌。
从经济结构上，需求端的出口回暖叠加政策驱动的基建和制造业投资，使得工业生产维持较高增速水平。后续拖累在于地产疲弱难有起色、民间投资乏力，社零有春节假期的带动、节后预计逐渐回归平稳，短期基建和制造业投资表现对政策的依赖度较高，3月出口或在高基数下边际回落。
经济仍需要政策加快落地进一步巩固，后续继续关注财政节奏。随着政府债券加快发行，经济有望在q2逐渐企稳，地产低迷与居民消费平稳制约经济向上的弹性，可参考去年q3。
2
高频数据
从本周高频数据来看，工业生产继续恢复、建筑复工有所提速，消费平稳，地产销售季节性改善、土地市场依然低迷。
生产：生产活动涨多跌少，延续恢复态势，半钢胎、江浙织机表现好于历史同期，化工领域焦炉生产、pta开工走弱，沥青开工率加速回升，显示建筑复工有所提速。
消费：地铁客运量高位继续回升，执行航班转为小幅上行，电影票房回落。3月乘用车零售同比小幅增长3.7%。
投资：地产链条弱势未改，中旬后进入小阳春行情，一二手房销售有所回暖，尚未超出历史季节性幅度，一二线好于三线。土地市场依然低迷没有改观。
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发布实施“三个办法”是完善我国银行业金融机构信贷管理制度的重要举措，有利于进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力，防范金融风险，提升金融服务质效。下一步，金融监管总局将做好“三个办法”的实施工作，积极推动信贷业务健康有序发展。 ( ) ( )3(3)月(yue)5(5)日(ri)，(，)电(dian)连(lian)技(ji)术(shu)（(（)3(3)0(0)0(0)6(6)7(7)9(9)）(）)在(zai)深(shen)交(jiao)所(suo)互(hu)动(dong)易(yi)平(ping)台(tai)表(biao)示(shi)，(，)公(gong)司(si)的(de)相(xiang)关(guan)产(chan)品(pin)可(ke)以(yi)用(yong)于(yu)目(mu)前(qian)发(fa)布(bu)的(de)a(a)i(i)手(shou)机(ji)，(，)目(mu)前(qian)a(a)i(i)手(shou)机(ji)与(yu)非(fei)a(a)i(i)手(shou)机(ji)在(zai)射(she)频(pin)连(lian)接(jie)部(bu)分(fen)设(she)计(ji)上(shang)尚(shang)没(mei)有(you)太(tai)大(da)变(bian)化(hua)。(。)
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meiguojieshejiangfaanjushoumayuedianzichanpin，zhuanjia：sunrenbuliji 而此次降水范围也不仅限于河南，根据中央气象台1月29日发布的消息，预计1月31日至2月5日，我国中东部地区将进入入冬以来持续时间最长、影响范围最广的雨雪冰冻天气过程。
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