来源：五矿信托
一
资产表现回顾
【股票】本周市场延续震荡格局，宽基指数表现分化，以中证1000、国证2000为代表的小盘股表现靠前、均有收涨，上证50、沪深300、中证500等大中盘指数下跌。本周市场情绪热度仍处于高位，全周日均成交额延续万亿以上规模，融资余额延续回升，北向资金转为小幅净流出。受人民币汇率贬值带动，周五市场盘中下跌，大资金再度通过上证50、沪深300etf入市，考虑到近期美元指数走强、俄罗斯发生恐怖袭击等外部因素扰动，关注短期资金流向的边际变化。
【商品】本周螺纹、铁矿价格企稳反弹，带动补库意愿提升，叠加下游建筑业复工情况有所提速，建材需求逐渐释放，目前钢厂生产意愿仍然不高。本周伦敦金价格震荡走平，3月美联储点阵图维持年内三次降息，打消了市场对降息次数减少的担忧，同时鲍威尔表示放缓缩表马上就会发生，对1-2月通胀数据不会过度反应，同时回避了金融条件宽松的问题，黄金价格明显上涨，而后随着markit pmi、地产数据公布又有所回调。
二
要闻解读
1
宏观经济：2月经济数据
从工业生产来看，工业生产表现较强，同比增速明显超预期。1-2月产销率同比小幅回落，结合生产端表现较强，意味着实际库存可能存在一定回补。同时考虑到1-2月ppi同比变化不大，预计名义产成品存货增速或将小幅回升。
从消费来看，社零同比增速表现温和，基本符合预期，受春节带动服务业表现更好。就业小幅走弱、收入平稳、消费者信心依然低迷，总体波动不大。
从投资来看，固定资产投资超预期回升，受口径调整的因素，可能存在一定水分。地产方面，销售、资金、房价、开施竣工增速均回落，但、与地产投资增速边际回升矛盾，或与口径调整有关，实物量数据更契合高频表现。基建和制造业方面，主要来自增发国债资金落地、psl投放、制造业信贷政策带动，民间投资绝对水平依旧低迷。
综合来看，1-2月经济呈现出量强价弱的特征。需求端出口数量（预计15% ）、投资（基建和制造业9% 、ppi-2.6%）、社零实际（6.2%），生产端工业生产（7.0%） 服务业生产（ 5.8%），均对q1的实际gdp增速提供了支撑。价格方面，1-2月累计同比来看cpi和ppi尚未走出通胀低迷的状态，房价同比仍在加速下跌。
从经济结构上，需求端的出口回暖叠加政策驱动的基建和制造业投资，使得工业生产维持较高增速水平。后续拖累在于地产疲弱难有起色、民间投资乏力，社零有春节假期的带动、节后预计逐渐回归平稳，短期基建和制造业投资表现对政策的依赖度较高，3月出口或在高基数下边际回落。
经济仍需要政策加快落地进一步巩固，后续继续关注财政节奏。随着政府债券加快发行，经济有望在q2逐渐企稳，地产低迷与居民消费平稳制约经济向上的弹性，可参考去年q3。
2
高频数据
从本周高频数据来看，工业生产继续恢复、建筑复工有所提速，消费平稳，地产销售季节性改善、土地市场依然低迷。
生产：生产活动涨多跌少，延续恢复态势，半钢胎、江浙织机表现好于历史同期，化工领域焦炉生产、pta开工走弱，沥青开工率加速回升，显示建筑复工有所提速。
消费：地铁客运量高位继续回升，执行航班转为小幅上行，电影票房回落。3月乘用车零售同比小幅增长3.7%。
投资：地产链条弱势未改，中旬后进入小阳春行情，一二手房销售有所回暖，尚未超出历史季节性幅度，一二线好于三线。土地市场依然低迷没有改观。
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bajisitangaodengfayuan：duiqianzongliyimulan·hanjiyadepanjuewuxiao “当然，不要从一个极端走向另一个极端。” 钱文荣说，耕地保护应避免“一刀切”“大跨步”，要先立后破，给农民整改留出过渡期。农民利益受尊重，好政策才能有好结果。
（ ）（ ）（前）（述）【家】【长】【表】【示】（，）（当）【晚】【事】（发）（后）（，）（该）【幼】【儿】【园】（的）【园】（长）【就】（带）【领】【多】【名】（教）【师】【前】（往）【不】【同】（医）【院】【探】【望】【孩】（子）（，）【并】【表】【示】（当）【地】（疾）（控）【部】【门】（已）【介】【入】【调】【查】【。】（该）（家）（长）【称】【，】【幼】（儿）（园）【方】【面】（告）（知）【可】【能】（感）（染）（的）【是】【诺】【如】【病】【毒】【。】 离休后，居住在南京的王敬群经常为学生讲解红军故事、新四军故事。他回忆称，“余泽鸿、张爱萍、陈毅等老首长把我当自己的孩子一样看待，言传身教，关爱帮助，使我深深感受到革命大家庭的温暖，一直铭记在心。”
（ ）【 】【【】【环】（球）【时】（报）【-】（环）【球】【网】（报）（道）【 】【记】（者）【乌】（元）【春】【】】（据）（俄）【罗】【斯】【中】【央】【选】（举）【委】【员】【会】【当】【地】（时）【间】【1】（8）（日）【凌】【晨】【公】【布】（的）（数）（据）【，】【在】【俄】【总】【统】【选】【举】（已）【统】（计）【完】【成】【的】【8】（5）【%】【选】【票】【中】（，）【现】【任】【总】【统】（普）【京】【以】【8】【7】（.）【1】【9】（%）（的）【得】（票）【率】【大】【幅】【领】【先】【其】【他】【候】（选）（人）【，】【实】【际】【已】（经）（赢）【得】（此）【次】【总】【统】（选）【举】（。）（俄）【中】（央）【选】【举】【委】（员）（会）（将）（不）【晚】【于】（3）（月）【2】【8】（日）【确】【认】（此）【次】（总）（统）【选】【举】（的）（最）【终】【结】【果】【，】【并】【在】【选】（举）（结）【果】【确】【认】【后】【3】（日）（内）【予】（以）【公】【布】（。）（在）【3】（月）【1】【8】（日）（举）（行）（的）（中）【国】【外】【交】【部】（例）【行】【记】【者】（会）【上】【，】【有】（俄）（媒）【记】【者】（提）（问）【称】【：】【俄】（罗）（斯）【总】【统】【选】（举）（3）【月】【1】（5）（日）【至】【1】【7】（日）（举）（行）【，】【普】（京）【得】【票】（领）（先）【，】【中】【方】【对】（此）（有）【何】【评】（论）【？】（此）【次】【大】【选】【将】【如】【何】（影）【响】【中】（俄）【关】【系】【？】
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